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“黑天鹅黑天鹅”背后 新城控股的资金链拷问

来源:城市金融报 编辑:李明 2019-07-08 18:55:37

  新城控股实控人王振华涉嫌猥亵女童被刑拘,在资本市场、地产界、融资圈引发轩然巨澜。而其恶行及产生的巨大冲击波,对新城系而言,才刚刚开始:新城系市值已经蒸发了近300亿元,而其1000亿债务需1年内偿还,其染指的多家银行将会采取什么动作,这些,都让新城系商业帝国危机四伏。

  猥亵女童案震动市场,即便是连夜换帅“切割”之后,新城控股还在为原董事长王振华的恶行“埋单”。

  7月4日收盘,新城控股如预期般跌停,报每股38.42元,封单达280余万手。按照22.6亿股计算,市值直降96.502亿元。

  港股方面,新城悦开盘后跌幅一度达到20%,收盘报价5.69港元,跌幅13.26%。

  而新城发展控股收盘报7.12港元,跌幅11.44%。

  据此,由于前董事长王振华的奇葩黑天鹅事件,新城系市值已经蒸发了近300亿元。但与之相对的是,当天房地产板块股指一度大涨,据申万房地产数据,收盘涨幅0.73%。

  利空也传导到了债市,15新城01”,18新控05”,19新城02纷纷下跌。

  王振华染指多家银行

  银行在房企的融资中举足轻重。截至2019年4月30日,新城控股借款余额约为人民币967.68亿元,占2018年末经审计净资产509.57亿元的比重为47.22%。

  其中,2019年1~4月,新城控股的银行贷款净增148.03亿元,占2018年末净资产比例为29.05%,发行债券及债务融资工具净增49.94亿元,占2018年末净资产比例为9.80%。

  另外,笔者找到了去年9月末,新城控股的授信情况。12家银行总授信额度达到1013亿元,其中已使用额度达760亿元。

  而中诚信证券评估有限公司在评估报告中指出,截至2018年末,新城控股获得各大银行给予的公司授信总额度为1085.60亿元,其中尚未使用授信额度为836.17亿元。

  在近年来房地产行业整体融资受限的情况下,新城控股开始未雨绸缪。

  2018年,新城控股称,其全资子公司拟高价收购关联公司的全部股权。当时,这家关联公司正好持有3家银行的股权。

  2018年7月,新城控股发布公告称,其全资子公司上海雅聚置业有限公司(以下简称“雅聚置业”)拟以9.73亿元收购江苏新城实业集团有限公司(以下简称“新城实业”)及江苏新城创业投资有限公司(以下简称“新城创投”)共同持有的江苏新启投资有限公司(以下简称“江苏新启”)100%股权。交易完成后,江苏新启将成为新城控股全资子公司。

  有意思的是,江苏新启的两大股东新城实业和新城创投均为时任新城控股实控人王振华所控制的企业,为新城控股的关联法人。

  而新城控股这一顿花样操作的目的就是看准了江苏新启持有的银行股权。新城控股在公告中直言,本次交易完成后,公司将通过江苏新启持有银行股权,这将有助于未来融资工作开展,从而为公司战略发展提供有效保障。

  那么,新城控股如此大费周章是看准了江苏新启持有的哪些银行股呢?

  笔者注意到,新城控股在关联交易标的基本情况介绍中写道,江苏新启为持股型公司,其现持有江苏江南农村商业银行股份有限公司(以下简称“江南农商行”)3.49%股权;江苏镇江农村商业银行股份有限公司(以下简称“镇江农商行”)9.99%股权。

  值得注意的是,截至2018年末,江苏新启持有的江南农商行的股权数有所增加。截至2018年末,江苏新启持有的江南农商行的股权比例为4.05%,为该行第三大股东。截至2018年11月末,江苏新启持有镇江农商行股权比例依旧为9.99%。

  此外,在江苏新启的评估报告中,截至评估基准日2018年6月30日,江苏新启旗下投资还包括常州金坛兴福村镇银行(以下简称“金坛兴福村镇银行”)7.93%股权、上海鸿讯融资租赁75%股权,并持有1万股宁沪高速股票。

  根据新城控股2018年年报,该公司还持有苏州银行1%股权。如果交易最终完成,新城控股旗下被投资银行数量将增至3家,同时是江南农商行、镇江农商行2家银行的主要股东。

  不过,目前来看,这场收购并不顺利。收购江苏新启决议通过董事会后,该公司已经发布公告2018年第三次临时股东大会将审议收购江苏新启全部股权的相关两个议案。不过股东大会前夕,该公司取消了议案表示,买卖双方没能就合同条款达成最终一致意见,故公司董事会决定取消收购相关议案。

  虽然收购一事被搁置,但是从江南农商行的年报中,却能找到诸多与新城控股有关的蛛丝马迹。

  根据江南农商行2018年年报,江苏新启位列该行第三大股东,虽然仅持有4.05%,但派驻股东董事和独立董事。

  其中,时任新城控股董事长的王振华担任江南农商行股东董事,新城控股独立董事曹建新担任该行独立董事。

  2018年10月,江南农商行董事会审议了《关于购买新城控股集团有限公司债券的提案》并形成了决议。

  截至2018年末,江南农商行对新城控股信用债投资18.10亿元,资产支持证券2亿元,合计20.10亿元。同时,该行对新城实业项目投资1.7亿元。

  虽然收购计划暂时没有动静,但是从江南农商行的年报中可以发现,该行与新城控股及其关联法人新城实业已存在关联交易,涉及金额高达21.8亿元。

  收购一事进展暂时不清,不过从目前来看,如果交易成功,新城控股将通过江苏新启成为江南农商行的主要股东。

  公开资料显示,江南农商行成立于2009年末,由常州辖内原5家农村金融机构合并设立,是经国务院同意、原银监会批准设立的全国首家地市级股份制农村商业银行。

  截至2019年3月末,江南农商行资产规模接近4000亿元,其资产总额为3975.88亿元,负债总额为3699.93亿元。

  同时,江南农商行也在谋求上市,其在2018年7月31日正式进入辅导备案阶段。

  金融机构紧急排查项目风险

  作为一家总资产超过3000亿元的房地产上市公司,新城控股近几年来资产负债率一直保持在80%以上。

  Wind资讯汇总的财务报告数据显示,2012年到2014年,三年间新城控股的总资产从392亿元,增加到了511亿元,仅增加了119亿元,2013年、2014年总资产同比增速分别只有15%和13%。从2015年开始,新城控股资产扩张速度开始加快。最近三年末,其总资产分别达到了1032亿元、1835亿元、3303亿元。

  伴随着资产的扩张,新城控股的负债也越来越多。从2012年的324亿元,到2015年的539亿元,再到2018年的2794亿元,总负债规模已是2012年的8.61倍,2018年的

  资产规模则是当年的

  8.43倍。

  从资产负债率

  来看,2016年到

  2018年连续三年新

  城控股的负债率均

  保持在80%以上,分

  别为84.14%、

  85.84%和84.57%,

  保持在较高水平。

  另一方面,新城控股资产周转率却越来越慢,已经从2013年的0.49倍,连年下降到了2018年的0.21倍,周转率还不到当年的一半。

  2018年报数据显示,新城控股有高达2254.96亿元的流动负债,其中的短期借款为22.7亿元,应付票据及应付账款为264.64亿元,一年内到期的非流动负债为107.49亿元。

  在新城控股的扩张过程中,离不开金融机构的融资渠道。根据新城控股2019年度第一期超短期融资券募集说明书中披露,截至2018年9月末,新城控股合并口径获得银行给予的集团授信总额度合计为1013亿元。除了银行渠道融资之外,也存在不少信托融资行为。

  多家信托公司人士称,经过内部紧急了解、排查之后发现,公司并无和新城控股相关的合作项目,目前也没有进行过相关融资。

  其中一家机构有一单相关的资产支持票据项目,但对方称,经过排查发现风险不大、可控。该人士进一步表示,对于信托公司来说,情绪上相对更加紧张的主要是给新城控股融资的集合资金信托项目,集合信托一般个人投资者比较多,看到融资方出现这么大的事情,如果项目本身又临近到期,一般都会表示关切。

  上述多家信托公司人士均表示,通常金融机构看到类似新城控股实际控制人被采取强制措施这类信息时,肯定会进行项目风险排查的。这是金融机构正常的投后管理动作。风险排查并不是说真的风险有多么大,而是为了加强管理和控制风险,通常银行、信托的资金融出,都是有抵押或担保的比较多,风险可控。目前主要是市场情绪上,对于公司具有短期冲击,长期还是要看公司本身的经营发展、质地状况,个人的行为还是要和公司层面有一定的区分。梅经文

责任编辑:李明
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