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全球股市暴跌真的利好A股吗?

来源:城市金融报 编辑:金子 2020-03-17 16:39:45

  美联储宣布降息后,10年期美国国债收益率下跌32个基点,美股道琼斯指数期货和标普500指数期货双双大幅下跌,再次熔断。其中标普500期货跌4.77%,纳指期货跌4.54%,道指期货跌4.53%。

  瞬息万变的局势令金融市场高度动荡,全球股市抛压显著。过去一周,主要国际的金融市场和资产类别,涵盖股市、国债都显示出压力和流动性受损的迹象。

  市场下跌的原因显而易见,一是疫情迅速蔓延,有效的防治手段还未出现,疫苗和特效药的问世都需要时间;二是沙特与俄罗斯的矛盾,让原本摇摇欲坠的原油价格直接跳崖。股票和原油本来就是两种最典型的风险资产,通常其中一种资产价格的大幅波动会直接传递到另一种资产,现在两种风险资产发生共振,对市场风险偏好的打击无疑是晴天霹雳。

  春节后由于疫情相关概念的发酵、卓越的疫情防控效果以及宽松的流动性,让A股近期涨幅冠绝全球。但是,在近几天海外大幅下跌的情况,市场上又传出了“海外大跌利好A股”此类的声音,这让笔者有些不解。

  A股确实有较大的吸引力,一是中国庞大的市场和较快的经济增速,二是纵向比较看,A股整体仍在低位,三是中国稳定的政治环境。但是,这几个因素不是疫情发生之后才出现的。

  疫情已经对全球经济产生了实质性的影响。不论疫情究竟会持续多久,就目前的情况来看,防控措施早已造成了被动性的需求和供给的同步下降,在供应链和价值链全球化的今天,全球经济的下滑必然会对中国的经济增长产生较大的负面拖累。

  在投资配置全球化背景下,市场情绪的传导和风险偏好的变化几乎没有时滞。尤其是这种全球性重大卫生事件,对金融市场的冲击也是全球性的。美国、欧洲、日本、中东都在大跌,从这些市场出来的资金,首先需要的是避险而不是进行再冒险。比如日本福岛核电站发生事故,资金可以从日本出来,去美国或者中国,因为其他地方没有类似的事件。新冠肺炎疫情却是全球性的,不是局部的。大资金的行为总是相对更加理性,当发现全球经济金融都因疫情而面临较大风险时,为何非要再去投资风险资产而不是选择稳妥的避险资产?

  从历史上来看,每次全球性的危机,近至2008年金融危机,远至2000年的美国网络泡沫破裂,很难有个别国家或者个别风险资产走出独立的行情。

  因此,笔者的观点非常鲜明:全球股市大跌,不会利好A股,只会对A股产生负面影响。

  如果疫情能够在上半年得到有效控制,那么市场风险偏好回暖之后,A股可能成为全球股票市场最为强势的品种。但若仅因A股近几天的强势表现就断定,全球股市大跌后资金会涌入A股市场,那就太过轻率,也忽略了全球金融市场的互联互关性。

责任编辑:金子
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